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安信國際首次覆蓋弘陽(yáng)地產(chǎn)予以“買(mǎi)入”評級 目標價(jià)3.60港元

發(fā)布時(shí)間:2020-07-23
來(lái)源于：弘陽(yáng)集團官微






長(cháng)三角一體化發(fā)展下的機遇

安信國際于7月22日發(fā)布題為“長(cháng)三角一體化發(fā)展下的機遇”房地產(chǎn)行業(yè)研究報告。安信認為2020年情況比較特別，受疫情影響，首季度全國整體銷(xiāo)售同比下降25%。隨著(zhù)疫情緩和，商品房銷(xiāo)售在二季度逐步復蘇。其中，江蘇、浙江的復蘇情況最佳，首五月累計銷(xiāo)售增長(cháng)已回正，同比上升約5%，復蘇速度高于全國平均水平。長(cháng)三角的快速復蘇，反映市場(chǎng)需求旺盛，房企長(cháng)三角項目的去化風(fēng)險相對較輕。因此，安信建議投資者適量關(guān)注弘陽(yáng)地產(chǎn)(股票代碼：1996HK)等長(cháng)三角精品房企，首予弘陽(yáng)地產(chǎn)買(mǎi)入評級，預計可受惠長(cháng)三角一體化帶來(lái)的機遇。





弘陽(yáng)地產(chǎn)估值較低  目標價(jià)3.60元


在研究報告中，安信首次覆蓋弘陽(yáng)地產(chǎn) (股票代碼：1996HK)，首予買(mǎi)入評級及目標價(jià)3.60元。弘陽(yáng)地產(chǎn)是一家以江蘇為主的房企，以南京為首做透大江蘇、深耕長(cháng)三角為策略。按2019年銷(xiāo)售額計算，全中國排名54、江浙兩省排名23。南京銷(xiāo)售排名19、常州排名第六、無(wú)錫排名14。截止2019年底，公司土儲總建面約1700萬(wàn)平米，主要在長(cháng)三角，其中（按貨值計算）南京及江蘇其他城市分別約占19%及44%?？鄢咽畚唇Y部分，估算可售土儲貨值約1400億元。公司估值較低，現價(jià)對應估算的凈資產(chǎn)估值約55%折讓?zhuān)?019年靜態(tài)市凈率約0.6倍，估值較同業(yè)為低。2020年預測市盈率約6.4倍。


以下為報告摘要

做透大江蘇

弘陽(yáng)地產(chǎn)是一家以江蘇為主的房企，以南京為大本營(yíng)做透大江蘇、深耕長(cháng)三角為策略。弘陽(yáng)創(chuàng )立于 1996年，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及商業(yè)運營(yíng)、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)服務(wù)，總部位于南京。位列中國房地產(chǎn)百強47位、商業(yè)地產(chǎn)百強12位、中國社區服務(wù)商25強。按2019年銷(xiāo)售額，公司全中國排名54、江浙兩省排名23。弘陽(yáng)集團已布局南京、常州、無(wú)錫等地。南京銷(xiāo)售排名19、常州排名第六、無(wú)錫排名14。


弘陽(yáng)增長(cháng)迅速
公司2019年共新增57個(gè)項目，為公司補充約700萬(wàn)平米新增土儲，投資額約390億元，約占2019年銷(xiāo)售額的60%，投資比率高于同業(yè)平均水平。截止2019年底，公司土儲總建面約1700萬(wàn)平方米，主要集中長(cháng)三角地區，其中南京及江蘇其他地區分別約占 19%及 44%?？鄢咽畚唇Y部分，我們估算可售土儲貨值約1400億元，權益約53%，足夠支公司未來(lái)2年銷(xiāo)售。受疫情影響，弘陽(yáng)2020年定下較保守之銷(xiāo)售目標750億元，增長(cháng)約15%，屬行業(yè)平均水平。上半年公司銷(xiāo)售約315億元，完成全年目標約42%。


地產(chǎn)商業(yè)雙輪驅動(dòng)
弘陽(yáng)的商業(yè)發(fā)展正好配合國家的發(fā)展方針，以支持實(shí)體經(jīng)濟為主調，用商業(yè)發(fā)展打造大消費產(chǎn)業(yè)。公司以地產(chǎn)為商業(yè)引流賦能商業(yè)，而同時(shí)商業(yè)亦為地產(chǎn)溢價(jià)賦能，形成地產(chǎn)商業(yè)雙輪驅動(dòng)，相互支持，互相發(fā)展。弘陽(yáng)商業(yè)現已形成了以購物中心、主題游樂(lè )、社區商業(yè)、酒店等多元化經(jīng)營(yíng)的著(zhù)名商業(yè)品牌，累計超400萬(wàn)平米商業(yè)管理面積。2019年商業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入約4.1億元。已開(kāi)業(yè)四個(gè)弘陽(yáng)廣場(chǎng)位處于南京、常州、煙臺及滕州；在規劃中還有11座弘陽(yáng)廣場(chǎng)，位于合肥、揚州、徐州等地。

報告正文


有關(guān)安信國際

安信證券系由中國證券投資者保護基金控股的綜合類(lèi)證券公司，實(shí)力雄厚，是國內其中一家最具領(lǐng)導地位的金融證券公司，在國內經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍廣闊，透過(guò)其5家分公司及125個(gè)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行不同類(lèi)型的金融業(yè)務(wù)，其中包括有證券經(jīng)紀；證券投資諮詢(xún)；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財務(wù)顧問(wèn)；證券承銷(xiāo)與保薦；基金代銷(xiāo)；證券資產(chǎn)管理及中國證監會(huì )批準的其他證券業(yè)務(wù)。



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